(7月23日)欧州ストレステスト7行不合格

欧州でストレステストが発表された。CEBS(欧州銀行監督者委員会)が7月23日に公表したストレステストの結果は、事前予想の資本注入必要額を大きく下回るものだった。ストレステストについては、2009年末時点の自己資本水準から、2010年、2011年と業務を運営し、この2011年時点でのTier1比率が6％に達しているかどうかを検証している。CEBSはＴｉｅｒ１比率の下限に関する国際的な合意は4％であると前置きした上で、6％を合格基準にしていることから、厳格な検証を行ったと述べている。サンプル対象は欧州91の金融機関で、この数によって各国の銀行部門それぞれの50％以上が網羅されており、欧州銀行セクター全体でみれば65％が対象になっているという。ただし、問題は大手行はそれなりに機動的な財務対応を行っていると予想されるが、不良資産などは中小金融機関に集中しておりそこが検査の対象になっていないのはどうなのかという批判が多い。

【CEBS】
23 July 2010
2010 EU-Wide Stress Testing Exercise
http://www.c-ebs.org/EuWideStressTesting.aspx

経済前提は以下の通り。標準シナリオは緩やかな景気回復、景気悪化シナリオはマイナス成長の景気後退局面を想定している。これに加えて、景気悪化シナリオの下でソブリンリスクが発生した場合を追加で計算している。

　　　　　　　 標準シナリオ 　　　景気悪化シナリオ
　　　　　　　2010年　 2011年 　2010年 　2011年
実質GDP　　 0.7 　　　　1.5 　　　-0.2 　　　-0.6
失業率　　　 10.7 　　　10.9 　　　10.8　　　 11.5
短期金利　　 1.2 　　　　2.1 　　　　2.1 　　　　3.3
長期金利　　 3.5 　　　　3.8 　　　　4.4　　　　 5.3
消費者物価　 1.1 　　　　1.5 　　　　1.1 　　　　1.1

全体の総合結果については、2009年末時点のTier1比率は10.3％。この数字を見た瞬間に、「高っ!!」と思ってしまった。Tier1自己資本の金額合計で見ると、1兆1620億ユーロ。2009年の収益額が2700億ユーロ、評価損などが2060億ユーロである。単純に考えただけで、1兆ユーロ超えの自己資本に対して損失額が2千億ユーロ程度だったら、そんなに心配要らないのではないかと思ってしまう。

標準シナリオ下での2011年の自己資本比率は11.2％。景気回復による収益の回復が自己資本を積み増す原資になっている。景気悪化シナリオ下での2011年の自己資本比率は9.6％。更に、ソブリンリスクが発生した場合の2011年の自己資本比率は9.2％となっている。それでも9.2％である。この時の2011年の評価損等の金額は3080億ユーロであるが、収益は2580億ユーロとソコソコある。自己資本の実際の金額は合計で1兆1180億ユーロと、2009年時点から440億ユーロしか減っていない。個別行のソブリンリスクを踏まえた2011年末の結果を見ると、以下のようになっている。この結果はTier1比率が6％台以下の金融機関を並べたものだが、不合格通知を受けた7行合計の必要自己資本増強額は35.31億ユーロである。

国 　　　　　　　金融機関名 　　　　　　　　　Tier1比率 　必要資本増強額
ドイツ　　　　 ヒポ・リアル・エステート　　　　　 4.70% 　　　1,245
スペイン　　 ディアダ　　　　　　　　　　　　　　　 3.90% 　　　1,032
スペイン　　 シビカ銀行　　　　　　　　　　　　　 4.70%　　　　 406
スペイン　　 UNNIM　　　　　　　　　　　　　　 4.50% 　　　　270
ギリシャ　　 ギリシャ農業銀行　　　　　　　　　 4.36% 　　　242.6
スペイン　　 カハ・スール(コルドバ貯蓄銀行) 4.30% 　　　　208
スペイン　　 エスピーガ　　　　　　　　　　　　　 5.60% 　　　　127
ギリシャ　　 ピレウス銀行グループ 　　　　　　6.00%
スペイン　　 パストール銀行　　　　　　　　　　 6.00%
スペイン　　 カハ・ソル　　　　　　　　　　　　　 6.00%
スペイン　　 カハ3　　　　　　　　　　　　　　　　 6.10%
スペイン　　 ギブスコア銀行　　　　　　　　　　 6.10%
ドイツ　　　　 北ドイツ州立銀行　　　　　　　　 6.20%
スペイン　　 コルーニャ・カイシャ・デ・ポレンサ 6.20%
イタリア　　　モンテ・デ・パステ・デシエナ 　　　6.20%
スペイン　　　 ジュピター　　　　　　　　　　　　　 6.30%
スロベニア 　　ノヴァ・リュビリャンスカ銀行 　　6.30%
アイルランド 　アライド・アイリッシュ銀行 　　　6.50%
ドイツ　　　　　 ポストバンク　　　　　　　　　　　 6.60%
スペイン　　　 オンティニエンテ貯蓄銀行　　　 6.60%
スペイン　　　 IBERカハ　　　　　　　　　　　　　 6.70%
スペイン　　　 バンキンテル　　　　　　　　　　　 6.80%
ハンガリー 　　ウピ銀行 　　　　　　　　　　　　　6.80%
ハンガリー 　　ESFG 　　　　　　　　　　　　　　　6.90%

事前に報道された各民間金融機関の予想では、300億ユーロから1000億ユーロ近くの資本増強が必要だと言う推計が披露されてきたものだから、この結果を見ると「そんなに少なくて良いの!?」と疑問を投げかけたくなる。資本力の低い金融機関として、スペインのカハと呼ばれる貯蓄銀行の多くがこのリストに含まれているが、もう一つの問題と見られてきたドイツの州立銀行が余り見当たらない。

この試算結果については、ソブリンリスクに関して銀行勘定保有分についてはストレスを反映させず、トレーディング勘定のみ毀損を反映させると言う方法を採用しており、金融機関はその殆どを銀行勘定に区分しているようだ。こういったこともあって、このストレステストの結果は信用できないという声が高まっている。
ただし、各個別行が大体どんな財務状況なのかが分かっただけでも一歩前進であるし、米国のストレステストの結果発表時を見てもその時が悪材料出尽くしのシグナルになっていたことを考えると、この材料で欧州悪化説を唱えるのは、一旦終了ではないかと思う。

南欧の財政悪化状況など、根本的な問題は終わっていないが、市場は次の米国景気減速を材料視し始めている。


《ニュース備忘録》

【ロイター】
ハンガリーを格下げするか4カ月で判断＝ムーディーズ
2010年 07月 23日 22:07 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-16423420100723

【ロイター】
第2四半期の英ＧＤＰ伸び率は前期比＋1.1％
2010年 07月 23日 22:04 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16423720100723

【ロイター】
銀行救済の延長承認、ストレステスト結果と無関係＝欧州委報道官
2010年 07月 23日 22:01 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-16423320100723

【ロイター】
ＥＵ、スペインとポルトガルの銀行救済措置の延長を承認
2010年 07月 23日 21:56 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-16422820100723

【ロイター】
新興国、物価安定注視し過ぎれば景気振幅圧力ため込むリスク＝日銀
2010年 07月 23日 19:10 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16422220100723

【ロイター】
猛暑で関連銘柄に関心、地合い好転も相場本格化の条件に
2010年 07月 23日 17:31 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16419420100723

【ロイター】
ギリシャ銀行ストレステスト、欧州当局が審査基準厳格化＝関係筋
2010年 07月 23日 15:52 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16417320100723

【ロイター】
ＥＣＢ、ＦＲＢや英中銀の緩和示唆には同調せず
2010年 07月 23日 14:23 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16414820100723

【ロイター】
ベネズエラのチャベス大統領、コロンビアとの断交を宣言
2010年 07月 23日 14:16 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16414520100723

【ロイター】
消費掘り起こしと新産業創出がカギ＝10年度経済白書
2010年 07月 23日 13:11 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16413220100723

【ロイター】
世界経済回復への懸念あるが、利上げの可能性排除せず＝加中銀
2010年 07月 23日 11:13 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16409820100723

【ロイター】
米ＦＲＢ、労働市場低迷なら準備預金金利引き下げも
2010年 07月 23日 06:25 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16405020100722

【ロイター】
再送：中国人民銀行、香港で企業による上限なしの人民元売買を可能に
2010年 07月 23日 05:44 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16342220100722

【ロイター】
米下院が失業保険給付延長法案を可決
2010年 07月 23日 05:29 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16404420100722

【ロイター】
UPDATE1: バーナンキ米ＦＲＢ議長の下院金融委員会での証言要旨
2010年 07月 23日 01:17 JST
http://jp.reuters.com/article/wtInvesting/idJPnJT874714720100722