(6月21日)スペイン混乱

週明け21日は週末の人民元の柔軟化に市場の耳目が集まった。だけど、それを繰り返して書いても仕方ないので、昨今のスペイン問題についてちょっと振り返ってみる。

スペインについてはPIIGSの呼び声どおり、南欧の財政悪化国の一つとして取り上げられ、その行方に懸念が付きまとっていた。そして、スペインへの注目度が高まったのは、5月22日にスペイン中央銀行が45行ある“カハ”と呼ばれる貯蓄銀行のうちの一つであるカハスールを管理下においたというニュースが報じられてからだと記憶している(日本の場合だからかもしれないが)。同時に、財政の問題も抱えているスペインは、5月27日に公務員給与の5％削減などを盛り込んだ財政緊縮法案を賛成169対反対168のわずか1票差で下院で可決した。特に、地方政党のカタルーニャ同盟の議員10名はスペインがギリシャのような状態に陥ることを望まないとしながらも同法案を批判した上で棄権するなど、非常にきわどい成立であったことが伺える。スペインのサパテロ首相の指導力が揺らいでいることは、今後注意が必要だ。そして、5月28日にFitchがスペインの格下げを発表し、ソブリンと金融機関の信用問題に追い討ちをかけた。

【ロイター】
スペイン下院が財政緊縮法案を僅差で可決、政権不安高まる
2010年 05月 28日 08:33 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-15547820100527

特に、スペインでは硬直的な労働市場が景気循環の中で柔軟な経済の動きを妨げているという批判がこれまでにも強かった。簡単に言うと、正規社員の優遇が大きく、解雇などが難しいと言う事情がある(ようだ)。IMFも5月24日のスペインに対するコンサルテーション・レポートで、スペインは労働市場改革が必要だということをはっきりと記述している。そこで、長年にわたり労働市場改革の必要性が叫ばれ、労使間での交渉が続いていた。本来は、この労働市場改革は政府、労組、企業の3社の合意が5月末に得られるはずであったが、結局は合意に至ることは無かった。結果、スペイン政府は労働市場改革に向けた強硬姿勢を強め始め、対して主要労組が6月8日に大規模ストライキを起こすに至った。

【IMF】
Spain?2010 Article IV Consultation
Concluding Statement of the Mission
Madrid, May 24, 2010
http://www.imf.org/external/np/ms/2010/052410.htm

【ロイター】
労働市場改革、合意に関わらず実施＝スペイン経済・財務相
2010年 06月 1日 08:35 JST
http://jp.reuters.com/article/worldNews/idJPJAPAN-15599920100531

【朝日新聞】
スペインの主要労組、大規模スト　財政緊縮策に抗議
2010年6月8日22時50分
http://www.asahi.com/international/update/0608/TKY201006080479.html

【ブルームバーグ】
スペイン労使協議が決裂－首相は政令で労働改革を断行へ(Update1)
2010/06/11 09:22 JST
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90920008&sid=a_oSorPzZ9Ds

そして、スペイン政府は6月16日に労働市場改革法案を閣議決定し、22日には法案が可決したようだ。この様な政府の動きに対して、労組は反発を強めており、6月15日には9月29日にゼネストを起こすことを決定した。この様なスペイン国内の動きに対し、オバマ大統領はスペイン政府を支援するためスペインのサパテロ首相と6月21日に電話会談を行い、サパテロ首相を支持する表明を行っている。こういった、労使紛争については政治基盤の弱体化を招く危険性があり、それが結局はスペイン政府の様々な意思決定を阻害することになるため、注意が必要である。

【ブルームバーグ】
スペイン政府、労働関連改革法案を承認－今後議会で審議へ
2010/06/17 09:17 JST
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90920012&sid=ajsjQD8jdnrM
コルバチョ労働・移民相は16日の記者会見で労働関連改革法案について、雇用主が支払う解雇補償金を従来の勤続年数１年当たり45日分ではなく33日分にする雇用契約を認めることで、解雇コストが低減されると説明した。

【ブルームバーグ】
スペイン２大労組：初のゼネストを９月実施へ－労働法改正に抗議
2010/06/16 08:04 JST
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90920008&sid=aKcDreKijzi8

【ロイター】
オバマ米大統領、スペイン首相との電話会議で緊縮財政措置に支持示す
2010年 06月 22日 04:04 JST
http://jp.reuters.com/article/marketsNews/idJPnJT872335320100621

他方、スペインの金融機関の中には市場で資金調達ができなくなっているとの報道も出ている。特に、中小金融機関は国際市場からの資金調達が困難になっているという話は6月上旬から話題に上っており、その問題が更にあからさまとなったのが、6月14日にスペインの大手金融機関バンコ・ビルバオ・ビスカヤ・アルヘンタリア（ＢＢＶＡ）のフランシスコ・ゴンサレス会長が「国際資本市場から締め出されるスペインの企業と金融機関が大半となっている」と語ったことによる。

【ロイター】
スペインの銀行、欧州銀行間市場での資金調達が困難に＝現地紙
2010年 06月 9日 16:00 JST
http://jp.reuters.com/article/marketsNews/idJPnTK871149320100609
スペインのある貯蓄銀行の幹部は同紙に対し、「スペインの大手銀行だけはなんとか資金を調達できている。ただ、ドイツなど海外の国債を担保としており、スペインの国債は担保として受け入れられていない」と語った。

【ブルームバーグ】
スペインの企業と銀行、国際資本市場から締め出し状態－ＢＢＶＡ会長
2010/06/14 22:52 JST
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90920012&sid=aYPiKNwASsA0

こうなると、スペインの信用リスクは金融機関だけではなく、財政にも矛先が向かうことになり、市場は観測報道に敏感になった。6月11日にはドイツ版のFTから、スペインからの支援要請に対してEUが準備を進めているというニュースが舞い込み、スペインはこれを即座に否定にかかっている。更に、6月16日にはスペイン地元紙のエコノミスタが国際機関が総額2500億ユーロの支援枠設定を取りまとめているとの報道がなされ、サパテロ首相はこれを否定している。加えて、ギリシャが債務危機に陥った要因は、国債の償還原資が枯渇したことによるものから、スペインの国債大量償還が予定されている7月に同じことが起きるのではないかと言う疑念が高まっている。ただ、こちらも6月17日時点で、経済省関係者がファイナンスに問題は無いとの見解を示している。

【ロイター】
ＥＵ、スペインからの支援要請に備え準備＝ＦＴドイツ版
2010年 06月 11日 16:14 JST
http://jp.reuters.com/article/marketsNews/idJPnTK871581520100611

【ロイター】
スペイン、ＥＵに支援要請していない＝経済省
2010年 06月 11日 17:18 JST
http://jp.reuters.com/article/marketsNews/idJPnTK871593920100611

【ブルームバーグ】
ＩＭＦなど、スペインに2500億ユーロの融資枠を計画－エコノミスタ
2010/06/16 15:59 JST
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90920012&sid=aHl5QC16Gw04

【ロイター】
スペイン首相、ＩＭＦへの支援要請の憶測否定
2010年 06月 18日 06:47 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-15875520100617

【ロイター】
スペイン、7月の債券償還のため新たに資金調達する必要はない＝経済省関係者
2010年 06月 18日 09:17 JST
http://jp.reuters.com/article/marketsNews/idJPnTK872011520100618

この様に、雇用問題、金融問題、財政問題の3重苦と疑念を抱える中で、スペインに対する不透明感を一掃する手段として、金融機関のストレステストの結果を公表しようと言う機運が高まっている。ストレステストにより金融機関の健全性が確認されれば、信用リスク問題は低下するし、公的資金注入費用が軽減されるのであれば、その分財政への負担懸念も払拭される。そこで、スペインは市場の疑念を払拭すべく「個別行」ベースのストレステストの結果を公表しろと息巻いている。これに対して、他の国でストレステストが公表された場合、問題行の発見から思わぬ市場不安が発生してしまうのではないかという懸念から、消極的な声が聞こえた。特に、ドイツなどはそうでないかと言われている。ただ、ここまで声が高まっておきながら何もしないと言うことは、返って不安を煽る可能性があるとのことから、6月17日に欧州銀行監督委員会The Committee of European Banking Supervisors (CEBS)がストレステストを実施し公表するとの文章を発表した。これは、同日開催された欧州首脳会議で、主要25行の個別行のデータを7月末までに公表することが決まったことによる。報道によれば、スペインはこれとは別に、中小金融機関も含めて公表することを検討しているようだ。

【ロイター】
スペイン、欧州委に銀行ストレステストの結果公表求める＝現地紙
2010年 06月 15日 20:14 JST
http://jp.reuters.com/article/marketsNews/idJPnTK867500220100615

【CEBS】
18 June 2010
CEBS’S PRESS RELEASE ON STATE OF PLAY WITH THE 2010 EU-WIDE STRESS TESTING EXERCISE
http://www.c-ebs.org/documents/News---Communications/2010/PR_2010stresstesting.aspx
The European Council decided at its meeting on 17 June 2010 to publicly disclose the results of the ongoing stress tests by banking supervisors.

【毎日新聞】
ＥＵ首脳会議：健全性審査、主要２５行の結果公表へ－－来月末までに
2010年6月18日　東京夕刊
http://mainichi.jp/select/world/news/20100618dde007020002000c.html
スペインを取り巻く環境は簡単ではない。その中で、狭い道ながら財政再建を行い、信用不安を抑え、雇用問題を解決させて、市場の疑念を着実に減じていけるかどうか。今後1ヶ月間、ストレステストの結果公表まで、当面目が離せない。


《ニュース備忘録》

【ロイター】
ロシアがベラルーシ向けガス供給を15％削減、追加削減も
2010年 06月 21日 21:55 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-15921820100621

【ロイター】
人民元が1ドル6.7976元で終了、05年切り上げ以降の最高値
2010年 06月 21日 21:14 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-15921320100621
１ドル＝６．７９７６元で終わった。先週末１８日終値の６．８２６２元からは０．４２％の上昇となる。

【ロイター】
消費税引き上げ早くて2─3年後、複数税率や還付も検討＝首相
2010年 06月 21日 18:59 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-15920620100621
「強い経済、強い財政、強い社会保障を一体的に実現する」「参院選終了後に議論を本格的にスタートさせる」「公約と受けとめてもらっていい」

【ロイター】
新政権は中長期の財政再建にコミット＝財務省国債企画課長
2010年 06月 21日 18:17 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-15919820100621

【ロイター】
インタビュー：財政改革計画なければ日本に格下げ圧力＝フィッチ
2010年 06月 21日 17:36 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-15918220100621
「日本の格付けにとってマイナスとなるのは、日本が年末までに信頼できる財政改革プランを打ち出すことができなかった場合だ」

【ロイター】
ギリシャの銀行、債務危機発生当初に十分な資本あった─中銀総裁＝米紙
2010年 06月 21日 17:32 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-15918120100621
ギリシャ中央銀行のプロボポラス総裁は、「危機の初めにわれわれの銀行システムは、衝撃を和らげる１００億ユーロをかなり上回る規模の資本バッファーがあった。ストレステストやシミュレーションの結果、銀行システム全体の資本基盤が目減りしても、このバッファーがそれをカバーする十分な規模であることが示された」、「ユーロシステムは債券を的確に購入している。なぜなら、デフォルトの可能性があるとは考えていないからだ」と語った。

【ロイター】
金現物が過去最高値、1オンス1262.75ドルに
2010年 06月 21日 17:11 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-15917220100621

【ロイター】
フランス、財政赤字削減のため新たな歳出削減策を計画＝大統領側近
2010年 06月 21日 16:39 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-15915720100621

【ロイター】
ドイツ産業連盟、2010年の輸出見通しは＋8％に＝独紙
2010年 06月 21日 12:42 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-15909120100621

【ロイター】
欧州はユーロ圏諸国の破たんを容認しない＝ＥＣＢ総裁
2010年 06月 21日 12:18 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-15906820100621
総裁は、ギリシャ、スペイン、ポルトガルが債務を返済できなくなる可能性を否定し「われわれは、そのような事態が起きることを容認しない。われわれは、マーストリヒト条約以前の状態に戻るためにこの条約を生み出したのではない」と述べた。

【ロイター】
中国は人民元問題で「後退」、強力な法律必要＝米上院議員
2010年 06月 21日 08:08 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-15902320100620

【ロイター】
情報ＢＯＸ：中国の為替制度の概要
2010年 06月 21日 06:24 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-15901120100620