(10月14日-2)トルコ政策金利微修正

トルコが金融政策を発表した。主要な政策金利については据え置きだが、金融機関が預け入れる金利は0.5％引き下げたようだ。その一方で、技術的な部分ではあるが、3ヶ月もののレポを終了させると言う。徐々に、トルコの出口が近づきつつあるようだ。トルコの物価上昇率もやや高めの推移が続いている。隣国ギリシャの問題がどう関わってきているのか、そもそもトルコ経済をじっくり見たことが無いので軽率に判断はできないが、少なくとも財政危機にあえぐ欧州諸国ほどは状況は悪くないと思う。以下は、トルコ中銀発表の声明文の拙訳。


【CBRT】
14 October 2010
DECISION OF THE MONETARY POLICY COMMITTEE
Meeting Date: October 14, 2010
http://www.tcmb.gov.tr/yeni/announce/2010/ANO2010-33.pdf

The Monetary Policy Committee (the Committee) has decided to set the short term interest rates as follows:(金融政策委員会は短期金利を以下の様に決定した。)

a) One-week repo rate (the policy rate) was kept constant at 7 percent, (政策金利である1週間物のレポレートを7％に据え置き)

b) Overnight Interest Rates: Borrowing rate was reduced from 6.25 percent to 5.75 percent, while lending rate was kept constant at 8.75 percent,(翌日物金利である借入金利は6.25％から5.75％に引き下げ。貸出金利は8.75％に据え置き)

c) Late Liquidity Window Interest Rates (between 4:00 p.m. – 5:00 p.m.): Borrowing rate was reduced from 2.25 percent to 1.75 percent, while lending rate was kept at 11.75 percent,,(午後4時～5時の間に実行される終盤流動性ウィンドウの金利について、借入金利は2.25％から1.75％に引き下げ。また、同貸出金利は11.75％に据え置き。)

d) The interest rate on borrowing facilities provided for primary dealers via repo transactions was kept constant at 7.75 percent.(レポを通じたプライマリーディーラーに対する貸出しファシリティによる金利はに据え置き。)

Recent data releases suggest that economic activity continues to recover. Uncertainties regarding external demand persist, while domestic demand displays a relatively stronger outlook. It would take a while before industrial capacity utilization rates return to their pre-crisis levels. Although employment conditions continue to improve, unemployment rates remain at high levels. It is expected that inflation would be on a declining path in the forthcoming period, while core inflation would remain consistent with the medium-term targets.(最近発表されたデータを見ると、経済活動は回復を続けている。国内需要は比較的強い見通しだが、海外需要による不確実性は粘り強い。産業の稼働率が危機以前の水準に戻るには暫く時間がかかるだろう。雇用状況は改善が続いているが、失業率は高水準のままだ。コアの物価水準は中期的な目標に一致した状況だが、今後インフレは低下することが予想される。)

In light of these assessments, the Committee has reiterated that it would be necessary to maintain policy rates at current levels for some time, and to keep them at low levels for a long period. On the other hand, in order to enhance the efficient functioning of the Turkish lira market, the Committee has decided to reduce the borrowing rates by 50 basis points.(この様な動向より、金融政策委員会は暫くの間、現在の政策金利水準を維持し、長期的に低い水準に据え置く必要があることを繰り返す。他方、トルコリラ市場の機能を強化するために、委員会は借入金利(市中金融機関の預入金利)を50ベーシスポイント引き下げることを決定した。)

Expectations of more accommodative monetary policies in developed economies have been leading to a surge in capital flows toward emerging markets. This development, coupled with the relative improvement in the creditworthiness of Turkey, exacerbates the risks related to the divergence between the domestic and external demand. While not yet a significant concern regarding financial stability, the Committee has indicated that these developments support the implementation of the “exit strategy” measures. Therefore, the Committee has indicated that it would be appropriate to proceed with the remaining measures outlined in the exit strategy that were envisaged to be implemented by the end of 2010. Moreover, the Committee has judged that the 3-month repo funding is no longer needed.(先進国の金融政策のより一層の対応期待によって、資本の流れが新興国市場に急激に起きている。このような流れは、トルコの信用市場の比較的改善に向かう動きと相まって、内外需要の間が相違するリスクを悪化させている。金融安定に対してそれほど大きな懸念にはなっていないことから、金融政策委員会はこれらの動向については、出口戦略への改善をサポートするものと判断する。よって、金融政策委員会は、2010年の終わりまでにその出口戦略の中で示されている手段を段階的に実施してゆくことが適切であると示唆する。加えて、金融政策委員会は3ヶ月レポによるファンディングが既に必要ないと判断する。)

It should be emphasized that any new data or information related to the inflation outlook may lead the Committee to revise its stance.(また、インフレ見通しに関連した新たなデータや情報がある場合、政策委員会はその態度を修正することになることを強調する。)

トルコ物価上昇率
前年比 　PPI 　　　CPI
1月　　　 6.30 　 　8.19
2月 　　　6.82 　　10.13
3月 　　　8.58 　 　9.56
4月 　 　10.42　　10.19
5月 　　　9.21 　 　9.10
6月 　　　7.64 　 　8.37
7月 　　　8.24 　 　7.58
8月 　　　9.03 　 　8.33
9月 　　　8.91 　 　9.24