ズッコケ金融政策

もう既に色々なところで報道されているが、週末の日銀金融政策決定会合は4対4の票決が分かれ、議長採決で0.20％の利下げ、無担保コールO/Nの金利水準を0.3％とすることを決定した。

2008 年10 月31 日
日本銀行
金融政策の変更等について
http://www.boj.or.jp/type/release/adhoc/k081031.pdf
賛成：白川委員、山口委員、西村委員、野田委員。反対：須田委員、水野委員、中村委員、亀崎委員。可否同数のため議長が決した。

反対のうち3人は利下げに反対したのではなく、0.25％という、金融政策において世界で極めてオーソドックスに受け入れられている目盛り幅での利下げを主張していたようだ。この、日銀の0.2％の利下げという決定については、悪手だったと思う。

たとえ、金利水準が低すぎて、利下げの意味は無いと言ったとしても、0.05％の違いにこだわった意味は何だったのか。不透明性の高い金融市場環境の中で、余計なことをするほど蛇足であり、そこに意味は見出せない。たとえ、0.25％刻みで、今回0.25％、いつか0.25％の利下げを実施した結果、ゼロ金利になろうとも、たとえ、0.20％刻みで、今回0.20％、いつか0.20％の利下げを実施した結果、政策金利に0.10％が残ったとしても、量的緩和突入についての差異は殆ど無い。今回のメッセージは「日本銀行がゼロ金利を嫌がっている」という頑固な姿勢を非常なまでに強調したに過ぎない。つまりは、ありとあらゆる選択肢によって金融危機を克服しなければならない状況下で、日銀が緩和を渋っているということを表明したようなものだ。量的緩和に意味は無いと言えども、アナウンスメント効果はあると思う。政策金利がゼロになろうと、0.10％残ろうと、極端な低金利下で短期金融市場が犠牲となって機能を劣化させることには代わりないし、仕方が無いことだ。

今回の日銀の決定には大きく失望した。
政治的圧力云々以前の問題だ。市場の受け止め方を踏まえた金融政策とは思えない。

ロシアの外貨準備が急減しているようだ。

International Reserves1 of the Russian Federation in 2008
http://www.cbr.ru/eng/print.asp?file=/eng/statistics/credit_statistics/inter_res_08_e.htm
　日付　　外貨準備 内外貨(100万ドル)
31.12.07 477,890 386,170
31.01.08 487,551 377,435
29.02.08 494,168 387,119
31.03.08 511,833 407,003
30.04.08 531,850 417,858
31.05.08 545,408 442,845
30.06.08 568,286 459,618
31.07.08 595,902 462,046
31.08.08 581,638 446,053
30.09.08 556,068 402,267

韓国も急減しているようだし、だんだん問題が累積していく危険性。こういうのを時限装置というのだろう。市場はこの数日の間少し落ち着いているようだが、多分まだ問題は噴出するだろう。

ただ、この間のかなりの株価下落で、投資家の株を買いたいという意欲が強まっているそうだ。色々な証券会社の窓口に「株を買いたい」と顧客が集まっているらしい。そのエネルギーが、日本の株式需給を少しでも変えることが出来れば良い。かつて、不良債権処理の過程で、金融機関は持ち合い株の解消や時価会計の導入、銀行株式等保有制限などの幾つもの縛りによって、国内に株式市場の受け皿となる投資家が消えてしまった。米国投資家の様に国内株式投資バイアスのある受け皿があるならいいけれど、日本はそれが無い。そのため、ここまで海外市場以上に日本株下落という憂き目に合っている。


《ニュース備忘録》

【ロイター】
仏政府、デクシアへの550億ユーロの債務保証を正式発表
2008年 11月 1日 08:57 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-34684420081031

【ロイター】
韓国、14兆ウォン規模の景気刺激策を発表
2008年 11月 3日 15:05 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-34694520081103

【ブルームバーグ】
カナダ財務相：為替市場への介入、Ｇ７各国が検討したことはない
2008/11/01 17:40 JST
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=aVyDyl3NdzD4&refer=jp_top_world_news

【共同通信】
独コメルツ銀が公的資本注入申請 １兆円、大手行で初
2008/11/03 18:04
http://www.47news.jp/CN/200811/CN2008110301000309.html

【共同通信】
米政府が資金支援を拒否 ＧＭ・クライスラー合併で
2008/11/03 15:59
http://www.47news.jp/CN/200811/CN2008110301000193.html
米紙ニューヨーク・タイムズ（電子版）は３日、自動車最大手ゼネラル・モーターズ（ＧＭ）が大手クライスラーとの合併交渉に関し米政府に求めていた最大１００億ドル（約１兆円）の資金支援について、財務省が１０月３１日、ＧＭに拒否することを伝えたと報じた。

【共同通信】
米国の州財政が急速に悪化 金融危機で税収落ち込み 2008/11/01 17:04
http://www.47news.jp/CN/200811/CN2008110101000525.html

【日経新聞】
ロシア、外貨準備1000億ドル超急減　ピーク比　通貨切り下げ観測も
11月01日 23:56
http://www.nikkei.co.jp/sp2/nt242/20081101AS2M0100B01112008.html

【WSJ】
Rescue Cash Lures Thousands of Banks
NOVEMBER 3, 2008
http://online.wsj.com/article/SB122567258950691883.html