(7月7日)欧州ストレステストの詳細!?

欧州銀行監督者委員会(CEBS)が欧州で行われているストレステストの中身について発表した。このストレステストの行方は金融市場参加者が非常に興味を持って注目している。

【CEBS】
CEBS statement on key features of the extended EU-wide stress test
07 July 2010
http://www.c-ebs.org/News--Communications/Latest-news/CEBS-statement-on-key-features-of-the-extended-EU-.aspx

6月17日に欧州委員会はストレステストの実施を発表し、その内容について翌6月18日にCEBSがステートメントを発表していたのだが、ここ数日間のうちにストレステストについての詳細が発表されると言う観測報道がなされていた。特に注目されていた点は、どういう金融機関がストレステストの対象になっているか、そしてその具体的なストレスシナリオが適切かどうかであった。

【CEBS】
18 June 2010
CEBS’S PRESS RELEASE ON STATE OF PLAY WITH THE 2010 EU-WIDE STRESS TESTING EXERCISE
http://www.c-ebs.org/documents/News---Communications/2010/PR_2010stresstesting.aspx

対象行については
オーストリア　　　2行
ベルギー　　　　　2行
キプロス　　　　　2行
デンマーク　　　　3行
フィンランド　 　　1行
フランス　　 　　　4行
ドイツ　　　　　　14行
ギリシャ　　　　　6行
ハンガリー　 　　2行
アイルランド　　 2行
イタリア　　　　 　5行
ルクセンブルク　2行
マルタ　　　　　　1行
オランダ　　　　　4行
ポーランド　　　　1行
ポルトガル　　　　4行
スロベニア　　　　1行
スペイン　　　　　27行
スウェーデン　　　4行
英国　　　　　　　　4行
合計　　　　　　　91行

である。これまで、欧州の銀行問題はスペインの非上場貯蓄金融機関で「カハ」と呼ばれるところが過剰な不動産建設融資を行っており、スペインの不動産バブルが崩壊した結果、多額の不良債権が累積しているのではないかと言う懸念と、ドイツの州立銀行が、こちらも非上場であって米国のサブプライムやら証券化商品やらの不良資産を沢山抱え、問題を数多く内部にためたままではないかと言う疑念があった。今回のストレステスト対象行を見ると、このスペインとドイツの金融機関の多くが含まれている。特に、スペインではカハの再編統合が当局主導で進められており、45行が再編の結果12行に集約される見通しである。そして、このストレステスト対象行として示されたリストには、1つの金融機関が、統合や再編前の基準で複数の金融機関を網羅していることが示されている。そういった子分類を加えると全部で22行増えて49行になる。一方のドイツ州立銀行もほぼ網羅されているようだ。

他方、ストレステストの前提となるシナリオについてはここにはあまり記されていない。あるのは、欧州委員会の見通しに対して2年間、3％の経済下振れが発生したときのマクロシナリオを想定したストレステストというだけである。ただ、様々な報道を見ると、国債のヘアカットはギリシャが約17％、スペインが3％、フランスが0.7％、ドイツが0％などとなっているようだ。また、FTはストレス下で(コア)Tier1比率で6％を維持することが条件としているのに対し、10～20行が達成できずに資本増強を迫られるのではないかと予想している。

【ロイター】
〔情報ＢＯＸ〕欧州銀行ストレステスト、担当当局が発表した声明骨子
2010年 07月 8日 11:29 JST
http://jp.reuters.com/article/marketsNews/idJPnTK873702320100708

＜手法＞

　２０１０年と２０１１年について、２つのマクロ経済シナリオ（基本的シナリオ・景気悪化シナリオ）を使い、銀行ごとに審査する。シナリオ開発には、欧州中央銀行（ＥＣＢ）と欧州委員会が協力した。

　ＥＵ政府債市場の悪化に伴うリスク・プレミアムの上昇による影響を審査するために、金融市場の状況悪化や金利ショックも想定する。

　「景気悪化のシナリオ」では２年間のＥＵの域内総生産（ＧＤＰ）が欧州委員会の見通しを３％ポイント下回ることを想定。国債ショックについては、２０１０年５月上旬に類似した状況を想定している。

＜対象＞

　ＥＵの大手銀行グループ、欧州国内の主要な金融機関。総資産でみて、各国の国内の銀行セクターの少なくとも５０％がカバーされる。

　ストレステストで審査中の９１行は、ＥＵ銀行セクターの６５％に相当する。審査は連結ベースで行われており、ＥＵで国境をまたいで活動する銀行グループでは、子会社および支店も審査の対象となる。

＜結果＞

　結果は２０１０年７月２３日、全体および銀行ごとに開示される。

【ロイター】
WRAPUP2: 欧州ストレステストの対象は91行、多くの詳細はなお不明
2010年 07月 8日 09:32 JST
http://jp.reuters.com/article/marketsNews/idJPnJS873676920100708

【Financial Times】
EU regulators name 91 ‘stress test’ banks
By Patrick Jenkins in London, Nikki Tait in Brussels and Daniel Schafer in Frankfurt
Published: July 7 2010 19:48 Last updated: July 7 2010 20:40
http://www.ft.com/cms/s/0/64d1609a-89f0-11df-bd30-00144feab49a.html?ftcamp=rss

People close to the exercise predicted that between 10 and 20 of the 100 banks being tested could fail to pass the hurdle tier one capital ratio of 6 per cent. CEBS said the results would be published on July 23.(事情に詳しい者は6％の(コア)Tier1比率の必要性に対し、100行のうち10～20行が未達成になるのではないかと予想しした。CEBSは結果を7月23日に発表する。)

ただし、重要なのは何処の金融機関が資本不足と判定されようとも、市場の不安が立ち上る前に即座に資本注入などの手段が取れるかどうかである。ドイツではSoffin(金融市場安定か基金)があり、問題行に対する資本注入の制度は整っている。また、スペインにもFROB(銀行再編基金)があり、資本注入に対応できる用になっている。

多少の法整備や議会での検討が必要なケースもあるのかもしれないが(良くわからないが)、セーフティネットは十分に貼ってあるといえる。そして、資金が足りなかったら欧州委員会やIMFに頼めばよい(多少のハードルはあるかもしれないが)。

個人的には、現時点の公表されているものだけから判断すると、ストレステストは終わった感じがする。あとは、市場がどう反応するか。


《ニュース備忘録》

【ロイター】
中国農業銀が上海ＩＰＯ価格2.68元と発表、想定レンジの上限
2010年 07月 7日 22:19 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16180120100707

【ロイター】
中国農業銀行の上海ＩＰＯ、オーバーアロットメント行使へ＝関係筋
2010年 07月 7日 21:25 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16179420100707

【ロイター】
ギリシャの財政再建プログラムは現実的＝トリシェＥＣＢ総裁
2010年 07月 7日 21:33 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16179320100707

【ロイター】
英ＢＰのＣＥＯ、アブダビ投資庁関係者と会談＝ＵＡＥ筋
2010年 07月 7日 19:00 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16178220100707

【ロイター】
サウジの投資家、ＢＰ株10―15％の取得検討＝報道
2010年 07月 7日 16:08 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16175820100707

【ロイター】
中国、まだ緩和政策を解除する時期ではない＝人民銀行高官
2010年 07月 7日 13:31 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16171020100707

【ロイター】
中国農業銀行のＩＰＯ、220億米ドルを超え世界最大規模に＝関係筋
2010年 07月 7日 05:25 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16162420100706

【ロイター】
ＥＣＢ、2011年まで出口戦略は実施せず─関係筋＝ＭＮＩ
2010年 07月 7日 05:10 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16162620100706

【ロイター】
英国の財政赤字、新予算案実施でＥＵ基準以下への引き下げ可能＝欧州委
2010年 07月 7日 05:08 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-16162720100706

【ロイター】
米ＦＲＢ、ＭＢＳ売却と米国債購入を検討すべき─ラッカー総裁＝報道
2010年 07月 7日 05:07 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16162820100706

【ロイター】
スペインが約60億ユーロの10年債発行、応札額130億ユーロ超＝関係筋
2010年 07月 7日 00:49 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16160920100706

【ロイター】
仏銀、欧州の銀行ストレステストを問題なく通過する見通し＝中銀総裁
2010年 07月 7日 00:45 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-16161120100706

【ロイター】
景気が二番底に陥る確率は50％未満＝フィッチ
2010年 07月 7日 00:43 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-16161420100706