(4月27日)S&Pネガティブウォッチ

補正予算編成を見極めて、S&Pが日本の財政動向に警鐘を鳴らす格付けアウトルック「ネガティブ」を発表した。

S&Pは今年に入ってから、2010年1月26日に長期国債の格付けをAAに据え置くものの、見通しを「安定的」から「ネガティブ(弱含み)」に引き下げ、1年後の2011年1月27日に格付けをAA=、アウトルックは「安定的」と発表した。当時は格下げアクションに対し、菅首相が「初めて聞いた。本会議から出てきたばかり。そういうことには疎いので、改めてにしてください」と首相が「疎い」で良いのか!?という言葉狩り的な批判が持ち上がったが、そこから3ヶ月しか経過していないにもかかわらず、S&Pは格付けアウトルックを再び「ネガティブ」とした。

この間、東日本大震災やそれに伴う景気の悪化、補正予算編成など、財政に負担のかかる大きな出来事が発生している。S&Pは加えて、福島原発事故を見通し変更の理由に挙げている。そして、末段落で「今後2年間に財政が現在のS&Pの見通し以上に悪化した場合は、格下げとなる可能性がある」と述べている。

とりあえず、格付けに関する話題は事実のみを記録して終わり。

【S&P】
【訂正】日本のアウトルックを「ネガティブ」に変更、格付けは据え置き
掲載日: Apr 27, 2011 16:21 JST
http://www2.standardandpoors.com/portal/site/sp/jp/jp/page.article/1,0,0,0,1204866708230.html
アウトルック変更
新： 旧：
ネガティブ 安定的
格付け据え置き
※AA- 外貨建て・自国通貨建て長期ソブリン格付け、長期優先債券（既発債）
※A-1＋ 外貨建て・自国通貨建て短期ソブリン格付け、短期債券
*「※」付きは無登録格付け、詳細は本稿末尾の「S&Pの格付けについて」を参照。

東日本大震災に関連した費用により、日本の財政赤字の対国内総生産（GDP）比率は2013年度までに累積でS&Pの従来予想を3.7％ポイント上回ると予想する。
より大規模な財政再建策が策定されず、財政が上記の予想以上に悪化した場合、格下げとなる可能性があることを反映して、長期ソブリン格付けのアウトルックを「ネガティブ」に変更。
長期ソブリン格付け※「AA-」と短期ソブリン格付け※「A-1＋」は据え置き。
（2011年4月27日、東京＝S&P）スタンダード＆プアーズ・レーティングズ・サービシズ（以下「S&P」）は本日、日本の長期ソブリン格付けのアウトルックを「安定的」から「ネガティブ」に変更した。長期ソブリン格付け※「AA-」と短期ソブリン格付け※「A-1＋」はそれぞれ据え置いた。外国為替規制リスク評価（T&C評価）は引き続き「AAA」である。

S&Pは2011年1月27日に日本の長期ソブリン格付けを「AA-」に引き下げた際に、日本の財政見通しを下方修正した場合には、格付けへの下方圧力が高まると述べたが、3月11日に発生した東日本大震災とそれに起因する東京電力（BBB＋／CWネガティブ／A-2）の福島第一原子力発電所の事故の影響を踏まえ、同見通しを下方修正した。S&Pでは被災地の復旧・復興費用は30兆円を標準予想として、20兆-50兆円の範囲になると予想している。S&Pは国と地方自治体が同費用の大半を負担するとみており、増税等の財源措置がとられない限り、それにより、一般政府財政赤字の対GDP比率がS&Pの従来の予想値を2011年度には2％ポイント、2012年度には1％ポイント上回り、2013年度までに累積で3.7％ポイント上回ると予想する。その結果、同比率は従来予想の2013年度までに対し、2014年度まで8％超の水準が続くと予想している。大震災の影響で日本の中期的な成長の可能性が大幅に損なわれたり、日本の実質実効金利が大幅に上昇するとは予想していないが、一般政府債務残高の対GDP比率は2013年度に145％（S&Pの従来予想は137％）に達するとみている。

原発事故の状況が流動的であることに鑑み、こうしたS&Pの予想には不確定要素が非常に多いと考える。今後の財政見通しは政府の政治的リーダーシップと、いかに財政再建策に関する政治的コンセンサスを形成することができるかに大きく左右されるであろう。放射性物質の拡散による東北地方を中心とした環境への影響の程度も明らかになっていない。S&Pでは製造業のサプライチェーンの寸断が長く続くことはないとみているが、企業によっては海外での生産の比重を高める可能性があるとみている。デフレや急速に進む高齢化といったマイナス要因も考慮すると、中期的に実質GDP成長率を1％を大きく上回る水準まで引き上げるのは難しいとみられる。

とはいえ、日本のソブリン格付けは、高水準の対外純資産残高と比較的強固な金融システム、多様化された経済により、「AA-」の水準において下支えされている。加えて、日本円は世界の主要準備通貨である。

日本の2010年末の対外純資産残高は、概算で経常取引受取額の322％と世界最大である。外貨・金の準備高は1兆ドルを超え、中国に次いで世界第2位である。加えて、金融部門と、企業部門と家計部門をあわせた非金融民間部門も対外純債権者である。経常黒字が続いていることから、対外純資産は今後数年さらに増加するとS&Pはみている。また、被災地の地域金融機関の一部で政府支援が必要となる可能性もあるが、銀行システム全体としては貸し倒れ損失が急増し、健全性が損なわれることはないとS&Pは予想している。

「ネガティブ」のアウトルックは、財政悪化に歯止めをかける財政再建策が打ち出されず、今後2年間に財政が現在のS&Pの見通し以上に悪化した場合は、格下げとなる可能性があることを示している。財政および経済見通しの不透明性は、今後6カ月から2年以内に弱まるとS&Pは考える。政府債務が現在予想されるペースで拡大し続けたり、対外純資産残高が減少することになった場合には、長期・短期ソブリン格付けを引き下げる可能性がある。一方、復興費用が予想を下回ったり、歳入が予想以上に増加することで政府の財政負担がS&Pの予想を下回り、財政見通しが改善した場合には、アウトルックを「安定的」に戻す可能性がある。


《ニュース備忘録》

【ロイター】
消費税めぐる専門家意見の集約を指示＝与謝野経済財政担当相
2011年 04月 27日 22:06 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-20848520110427

【ロイター】
日本の格付け見通し「ネガティブ」維持、状況見守る＝ムーディーズ
2011年 04月 27日 19:09 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-20847520110427

【ロイター】
特別リポート：震災は日本国債「暴落時計」の針を進めたか
2011年 04月 27日 18:48 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-20846920110427

【ロイター】
チベット亡命政府の新首相決定、ダライ・ラマから権限移譲へ
2011年 04月 27日 18:23 JST
http://jp.reuters.com/article/worldNews/idJPJAPAN-20846520110427

【ロイター】
ドル81円後半、日本の格付け見通し引き下げの影響は限定的
2011年 04月 27日 16:11 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-20841920110427

【ロイター】
英中銀の保有国債売却求める意見、リスク高いと多くのエコノミスト
2011年 04月 27日 14:47 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-20838620110427

【ロイター】
ソニー個人情報流出、ゲーム・映像・音楽のネット配信に不正侵入
2011年 04月 27日 14:43 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-20838320110427

【ロイター】
プーチン首相が多国籍軍を批判、「カダフィ氏殺害の権利ない」
2011年 04月 27日 13:25 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-20836520110427

【ロイター】
サルコジ仏大統領、次期ＥＣＢ総裁にドラーギ氏を支持
2011年 04月 27日 12:56 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-20834420110427

【ロイター】
財政政策に悪影響の政治的変化、格付け行動につながる可能性＝Ｓ＆Ｐ
2011年 04月 27日 12:38 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-20834820110427

【ロイター】
第1四半期の豪ＣＰＩは大幅に上昇、食品・燃料高で
2011年 04月 27日 11:40 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-20831920110427

【ロイター】
シリア反政府デモ弾圧、市民の死者400人に＝人権団体
2011年 04月 27日 11:35 JST
http://jp.reuters.com/article/worldNews/idJPJAPAN-20831020110427

【ロイター】
米大統領が産油国に増産訴え、ガソリン高への国民の不満に配慮
2011年 04月 27日 09:40 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-20828820110427

【ロイター】
米財政赤字削減、枠組みで合意なら具体策先送り可能＝財務長官
2011年 04月 27日 05:01 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-20824420110426

【ロイター】
強いドルは常に米国の利益＝ガイトナー財務長官
2011年 04月 27日 04:55 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-20824320110426

【ロイター】
アイルランドの2011年純借入金は148億ユーロ＝政府文書
2011年 04月 27日 04:30 JST
http://jp.reuters.com/article/worldNews/idJPJAPAN-20822220110426

【ロイター】
ポルトガル・アイルランド国債取引の証拠金引き上げ＝ＬＣＨ
2011年 04月 27日 04:29 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-20822420110426

【ロイター】
ギリシャが財政健全化への取り組み再表明、赤字拡大修正受け
2011年 04月 27日 04:29 JST
http://jp.reuters.com/article/worldNews/idJPJAPAN-20822320110426

【ロイター】
米債務上限、合意なければ金融危機再来招く＝借入諮問委員長
2011年 04月 27日 04:26 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-20822920110426

【ロイター】
ギリシャ債務再編、リーマン破綻より大きな混乱に＝ＥＣＢ専務理事
2011年 04月 27日 04:23 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-20823120110426