日本の猛烈な生産調整

ここ数日色々なニュースが出ているので週末に整理したい。
今日は今朝発表された鉱工業生産についてみてみる。前月結果に続いて酷い。生産は１月前月比-10.0％もの急激な落ち込みを見せた。08年10-12月期が-12.0％であったので、単月の下げとしては非常に強烈だ。予測指数を見ると、2月が前月比-8.3％落ち込むことに加え、3月は+2.8％程度しかプラスが戻らない、その結果、1-3月期を推計すると、たった四半期で-22.5％の落ち込みとなる。

これほどの急な生産調整はまれに見る異様さだ。

在庫が5ヶ月ぶりにマイナスに転じ、-2.0％となった。一部楽観論者にとって見ると、在庫の積みあがりから下落に転じたことは、在庫調整の進展を示す上でプラス材料などという声が聞こえたが、とんでもない話だと思う。

生産がこれだけ調整をみせたのだから、在庫調整はこれからがスタートだ。上記楽観論は、まるでジェットコースターに乗っていて、上り詰めた挙句に最初の急降下局面に鼻先だけ入ったところで「方向は転換した！！暫く急降下した後に反転上昇に再度転じる！！」と言っているようなもので、目の前の急落の現実を飛び越えて、その先の上り坂について語ろうと言うお気楽な話だ。

在庫率は2005年を100と置くと、150.9まで急上昇している。

数日前の新聞に、トヨタが５月から増産に転じるとか、ホンダがインサイトの増産を図るであるとか、前向きな記事を執筆しているが、１月の輸送機械工業の生産水準は高々66.9しかなく、2月・3月を予測指数から計算すると50を割れる。去年7月の121.1という水準から比べると半分以下の状況だ。

この生産調整の問題は大きな問題を引き起こす可能性が高い。

民間の予測期間調査によれば、日本の1-3月期GDPは前期比年率-10％越えまでサイド悪化するのではないかとの意見が大半だ。そんな酷い環境下でどれだけの企業が生き残っていけるのか。

まだ楽観論に組するタイミングではないと思う。一方で、海外投資家の間には、日本のこの様な最低の日本経済成長見通しが提示されたことによって、円売りを誘う地合いになっている。

中川前財務大臣や、政府紙幣議論など無茶苦茶なことが続いているが、これが円安を引き出すための演技であれば、本当に高等戦術といえる。円安が企業業績を多少なりとも和らげることが出来るよう希望している。

今日の日本株
　　　　　　　　引値　　前日差騰落率
日経平均　7,568.42　 +110.49
TOPIX　　　 756.71　 +14.18
JASDAQ 　　　41.72 　+0.90

米国金融問題の進展が株高の引き金のようだが、もうちょっと冷静に市場は統計を見る必要があると思う。駄目なものは駄目、良い物は良いという価値観が自分の中に無ければどうしようもない。この日の株価上昇の結果が僕のアンテナには引っかからず、ピンとこなかったことは残念であり、違和感でもある。景気後退が更に進むようであれば、もっと落ち込む可能性は否定できない。

綱渡りの日々が続く・・・

（残りの記事は明日）

《ニュース備忘録》

【ブルームバーグ】
米シティに３回目の政府救済、優先株の普通株転換で持ち分上昇
2009/02/27 23:14 JST
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90003009&sid=ap27ibzPcf0A&refer=jp_home
シティは昨年10月に250億ドルの公的資金注入を受け、11月にさらに200億ドルを受け取った。また、3010億ドルの不良資産保証料として70億ドルを優先株で政府に支払った。

【ロイター】
シンガポール政府投資公社、シティ優先株を普通株に転換へ
2009年 02月 27日 22:34 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-36738020090227
普通株への転換価格は１株当たり３．２５ドル。出資時の転換価格は２６．３５ドルに設定されていた。

【共同通信】
世銀、東欧諸国に３兆円支援 金融危機対応で
2009/02/27 22:11
http://www.47news.jp/CN/200902/CN2009022701001020.html

【ロイター】
米財務省、最大250億ドルのシティ優先株を普通株に転換へ
2009年 02月 27日 22:26 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-36738120090227

【ロイター】
衆院本会議が09年度予算案可決、年度内成立確実に
2009年 02月 27日 17:23 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-36734620090227
予算案の票数は賛成３３３票、反対１３３票。

【ブルームバーグ】
09年度予算が衆院通過・年度内成立へ－「麻生降ろし｣加速も（２）
2009/02/27 16:13 JST
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90003017&sid=aqyYplq91pYE&refer=jp_japan

【ロイター】
ＮＹＳＥが上場維持ルール緩和、1ドル規則を一時的に撤廃
2009年 02月 27日 13:36 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-36726420090227
これまでは株価が３０営業日の平均で１ドルを下回った場合は、企業に警告書が送られ、６カ月の猶予期間中に株価が上昇しなければ上場廃止になった。ＮＹＳＥは今回、この「１ドル規則」を初めて停止する。最低時価総額はもともとは２５００万ドルだったが、先月になって１５００万ドルに一時的に引き下げられた。同措置も延長するという。

【ロイター】
米大統領の予算案、プライベートエクイティなどに対する課税強化盛り込む
2009年 02月 27日 11:12 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-36720820090227
オバマ大統領は「キャリード・イントレスト（carried interest）」と呼ばれるプライベートエクイティやヘッジファンドの収入を、２０１１会計年度から通常の所得同様に課税する方針。
　キャリード・イントレストは、プライベートエクイティのパートナーやヘッジファンドのファンドマネジャーなどの主な収入源で、パートナーは、わずかな自己資金投資により２０％のリターンを受け取ることが可能。現行の税法では、キャピタルゲインとして１５％課税され、通常の所得に対する課税率（最高３５％）は適用されない。

【ロイター】
1月鉱工業生産速報は10％減で過去最大の下落、25年ぶり低水準
2009年 02月 27日 10:45 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-36721120090227

【ロイター】
米問題銀行が08年第4四半期に急増、95年6月以来の水準＝ＦＤＩＣ
2009年 02月 27日 09:34 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-36714520090227
米連邦預金保険公社（ＦＤＩＣ）によると、問題を抱える米銀および貯蓄金融機関の数は２００８年第４・四半期に２５２行に達し、第３・四半期の１７１行から５０％近く増加、１９９５年６月以来の高水準になった。

【ロイター】
オバマ米大統領が予算方針発表、09年度財政赤字は過去最大を見込む
2009年 02月 27日 08:31 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-36714820090226

【ロイター】
アイルランド国債デフォルト、「ばかげている」─ＥＣＢ総裁
2009年 02月 27日 05:20 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-36712120090226

【ロイター】
米ＡＩＧ、資産を政府管理下に置く可能性＝関係筋
2009年 02月 26日 23:17 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-36709920090226

【ロイター】
2月の英住宅価格、過去最大の下落率
2009年 02月 26日 19:20 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-36707220090226
英住宅金融大手ネーションワイドが２６日発表した２月の英住宅価格は前年比１７．６％下落し、下落率は過去最大となった。

【ロイター】
米政府、ＡＩＧを3分割する可能性＝ＦＴ
2009年 02月 26日 13:32 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-36698120090226

【ロイター】
イタリア政府、銀行の資本増強支援開始へ
2009年 02月 26日 05:16 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-36687520090225

【ロイター】
国債の格下げが今年増える見通し＝Ｓ＆Ｐ
2009年 02月 26日 01:14 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-36685320090225

【ロイター】
ギリシャの格付け見通しを引き下げ＝ムーディーズ
2009年 02月 25日 22:08 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-36683320090225
有力格付け機関のムーディーズ・インベスターズ・サービスは２５日、ギリシャの政府債格付け見通しを「ポジティブ」から「安定的」に引き下げた。格付けは「Ａ１」。

【ロイター】
米国で212兆円の融資が回収不可能に＝ムーディーズ
2009年 02月 25日 10:49 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-36668520090225

【ロイター】
内閣改造は考えていない＝ワシントンで麻生首相
2009年 02月 25日 09:03 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-36665620090225

【ロイター】
12月米ケース・シラー住宅価格指数、過去最大の落ち込み
2009年 02月 25日 04:55 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-36661920090224
２００８年１２月の主要２０都市圏の住宅価格動向を示す指数は、前年比でマイナス１８．５％と過去最大の落ち込みとなった。