(1月20日)トルコ利下げ

トルコが政策金利を発表した。政策金利である1週間物の金利は利下げしたものの、貸出しと借入のワイダーバンドのレポ金利は据え置き。トルコの金融政策はよく分からない。その経済背景がよく分からないからなのかもしれないが、ニュースなどに伝え聞くところによると、中国などの新興国同様、ホットマネーの資金流入がある中で、インフレ抑制のための利上げはその資金流入を加速させてしまうかもしれないリスクがあるため、金利ではなく量を絞ることに焦点を当てる面があるというのが、中国やブラジルなどの準備率操作による金融政策なのだが、トルコは貸出金利と預入金利の対になっている金利に幅をもうけ、これを大きく広げていると言うことに特徴がある。トルコの短期金融市場に接しているわけではないし、そもそもトルコ経済を深く見ているわけではないので、この技術的な金融政策が実務上何処まで機能しているかは、全く分からない。

しかし、一応、ビジュアル的に自分でトルコの状況をある程度知覚するために、1月25日に発表された1月分のインフレーション・レポートから図表を幾つかピックアップして、その雰囲気をつかんでみる。

【TCMB】
DECISION OF THE MONETARY POLICY COMMITTEE
Meeting Date: January 20, 2011
http://www.tcmb.gov.tr/yeni/announce/2011/ANO2011-01.pdf
The Monetary Policy Committee (the Committee) has decided to set the short term interest rates as follows:(金融政策委員会は短期金利を以下の様に決定した。)

a) One-week repo rate (the policy rate) is reduced from 6.5 percent to 6.25 percent,(政策金利である1週間物のレポ金利を6.5％から6.25％に引き下げ)

b) Overnight Interest Rates: Borrowing and lending rates are kept constant at 1.50 percent and 9 percent, respectively. The interest rate on borrowing facilities provided for primary dealers via repo transactions is kept constant at 8 percent.(翌日物金利を借入金利は1.5％、貸出金利は9％にそれぞれ据え置かれる。レポ取引を通じてプライマリー・ディーラーに供給する貸出し金利は8.0％に据え置き。)

c) Late Liquidity Window Interest Rates (between 4:00 p.m. – 5:00 p.m.): Borrowing rate is kept constant at 0 percent, while lending rate is kept constant at 12 percent.(遅い時間(午後4時～5時)の流動性供給金利について、預入金利は0％に据え置き、貸出金利も12.0％に据え置き。)

Recent releases have been consistent with the outlook presented in the October Inflation Report. Economic activity continues to recover amid strong domestic demand, yet, industrial capacity utilization rates remain below their pre-crisis levels due to weak external demand. Although employment conditions continue to improve, unemployment rates remain at high levels. Therefore, aggregate demand conditions do not exert upside pressures on inflation. Inflation is expected to decline significantly in January, remain below the end-year target of 5.5 percent during the first quarter, and reach the year-end target after displaying some fluctuations starting with the second quarter.(最近発表された指標は、10月のインフレーション・レポートに沿ったものである。経済活動は強い国内需要により回復が続いているが、産業の稼働率は海外需要の弱さによって、金融危機以前の水準に止まったままだ。雇用状況は引き続き改善が続いているものの、失業率は高水準のままだ。よって、総需要の状況は、インフレ上昇圧力を及ぼすものではない。インフレは1月に大きく低下し、第1四半期は年末の目標である5.5％の物価上昇率を下回ったままとなり、第2四半期から幾分振れはするものの、戻ってゆくと予想される。)

The impact of the measures taken in December to contain credit supply will be seen in the forthcoming days. Additional macroprudential measures to restrict credit expansion, to be taken before the next meeting, will provide more flexibility for monetary policy. In this respect, additional hikes in required reserve ratios for short term liabilities will be necessary.(12月から採用された信用供給手段の影響度は、今後現れてくるだろう。信用拡張を制約するための追加的なマクロプルーデンシャルな手段は、次の会合までに行われ、金融政策により柔軟性を与えるだろう。これらによって、追加的な短期負債(流動性の高い預金)に対する準備比率の引き上げが必要となるだろう。)

In order to preserve both financial stability and price stability, a policy mix of a lower policy rate coupled with higher reserve requirements emerges as an optimal policy mix under the current conditions. In this respect, the Committee assesses that, the net impact of the measures taken—and to be taken in the future—will be restrictive.(金融の安定と物価の安定の両者を確保するために、低い金利と高い準備率との政策の組み合わせは、現在の状況下で最適な政策の組み合わせである。これらによって、政策委員会は政策手段の純粋な影響、現在行われ、将来行われるだろうものを精査し、制約的になるだろうと考える。)

It should be emphasized that any new data or information may lead the Committee to revise its stance.(強調すべきことは、新しいデータや情報によっては、政策委員会はそのスタンスを変更する可能性がある。)


図6の左が政策金利。罰則的な貸出金利の上限は、上記声明文にも書かれている通り、9％と高い。遅い時間の貸出金利は12％とかなり高いので、準備預金達成のための資金調達インセンティブは大きい。右側の図は満期ごとの準備預金率だが、短期間のものは準備率が非常に高く、長期のものは準備率を下げることで、ホットマネーを排除し、中長期的なマネーに便益を与える構図となっている。

図2は消費者物価の寄与度であるが、食料品の物価押上げがトルコでは大きいことが示されている。

図18は物価目標とGDPギャップの見通しの図。

その他にも、トルコは原油価格の上昇によるエネルギー輸入の増加が経常赤字を拡大させているといった図もある。声明文などからは、国内需要が強い(そのため、輸入が大きかったり、食料価格を押し上げる一側面になっているのかもしれないが)と記されているが、ホットマネーや欧州経済の混乱と言った不確実性があるなかで、どのような金融政策が遂行されるか、引き続き注目したい。

《ニュース備忘録》

【ロイター】
ギリシャ経済、第3四半期からプラス成長を回復できる＝開発相
2011年 01月 20日 21:32 JST
http://jp.reuters.com/article/worldNews/idJPJAPAN-19121320110120

【ロイター】
中国ＧＤＰが日本上回り世界2位へ、過度の依存は日本経済リスクに
2011年 01月 20日 19:05 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-19120120110120

【ロイター】
ユーロ圏財務相、債務国の負担軽減へ一部債務償却を検討＝報道
2011年 01月 20日 18:33 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-19119420110120

【ロイター】
ダボス会議、相互関連するリスクの結合が世界の脅威に＝主催者
2011年 01月 20日 17:27 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-19117920110120

【ロイター】
中国国家主席に人民元相場は過小評価と伝えた＝米大統領
2011年 01月 20日 14:00 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-19111020110120

【ロイター】
チュニジア新内閣に国民から不満の声、改造求めデモ相次ぐ
2011年 01月 20日 13:29 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-19110620110120

【ロイター】
ブラジル中銀が利上げ、新総裁体制で引き締めサイクル入り
2011年 01月 20日 10:32 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-19105620110120

【ロイター】
英豪ＢＨＰの10─12月期鉄鉱石生産は過去最高
2011年 01月 20日 09:08 JST
http://jp.reuters.com/article/worldNews/idJPJAPAN-19104520110120

【ロイター】
米中首脳会談後の記者会見での発言要旨
2011年 01月 20日 07:18 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-19102020110119

【ロイター】
米中、総額450億ドルの契約で合意＝米政府高官
2011年 01月 20日 05:42 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-19100820110119

【ロイター】
ＩＭＦ、健全性審査で英大手銀に詳細情報要請へ＝関係筋
2011年 01月 20日 05:06 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-19100720110119

【ロイター】
スイスフラン高による影響緩和策、一部延長する可能性＝経財相
2011年 01月 20日 02:44 JST
http://jp.reuters.com/article/worldNews/idJPJAPAN-19099120110119

【ロイター】
ＩＭＦ、ＥＵストレステストに先立ち英大手行の審査へ＝関係筋
2011年 01月 20日 00:58 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-19098920110119

【ロイター】
ドイツ政府、ギリシャの債務再編の可能性に備えた対応策を検討
2011年 01月 20日 00:51 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-19098820110119

(12月16日-4)トルコ利下げ

トルコ共和国中央銀行が利下げを実施した。とはいえ、中銀が市中の金融機関に貸し出す金利は引上げており、中銀との貸借金利のレンジが拡大している。とりあえず、時間が無いし、トルコについてそれほど詳しくないので以上。

【Central Bank of Republic of Turkey】
DECISION OF THE MONETARY POLICY COMMITTEE
Meeting Date: December 16, 2010
http://www.tcmb.gov.tr/yeni/announce/2010/ANO2010-40.pdf

The Monetary Policy Committee (the Committee) has decided to set the short term interest rates as follows:(金融政策委員会は短期金利を以下の様に決定した。)

a) One-week repo rate (the policy rate) was reduced from 7 percent to 6.5 percent,((a)政策金利である1週間もののレポ・レートを7.0％から6.5％に引き下げ)

b) Overnight Interest Rates: Borrowing rate was reduced from 1.75 percent to 1.50 percent, while lending rate was increased from 8.75 percent to 9 percent. The interest rate on borrowing facilities provided for primary dealers via repo transactions was increased from 7.75 percent to 8 percent.(翌日物金利である借入金利を1.75％から1.50％に引き下げ。一方、貸出金利は8.75％から9.0％に引き上げ。レポ取引を通じてプライマリー・ディーラーに供給する貸出し金利は7.75％から8.0％に引き上げ。)

c) Late Liquidity Window Interest Rates (between 4:00 p.m. – 5:00 p.m.): Borrowing rate was kept at 0 percent, while lending rate was increased from 11.75 percent to 12 percent.(遅い時間(午後4時～5時)の流動性供給金利について、預入金利は0％に据え置くものの、貸出金利は11.75％から12.0％に引き上げ。)

(10月14日-2)トルコ政策金利微修正

トルコが金融政策を発表した。主要な政策金利については据え置きだが、金融機関が預け入れる金利は0.5％引き下げたようだ。その一方で、技術的な部分ではあるが、3ヶ月もののレポを終了させると言う。徐々に、トルコの出口が近づきつつあるようだ。トルコの物価上昇率もやや高めの推移が続いている。隣国ギリシャの問題がどう関わってきているのか、そもそもトルコ経済をじっくり見たことが無いので軽率に判断はできないが、少なくとも財政危機にあえぐ欧州諸国ほどは状況は悪くないと思う。以下は、トルコ中銀発表の声明文の拙訳。


【CBRT】
14 October 2010
DECISION OF THE MONETARY POLICY COMMITTEE
Meeting Date: October 14, 2010
http://www.tcmb.gov.tr/yeni/announce/2010/ANO2010-33.pdf

The Monetary Policy Committee (the Committee) has decided to set the short term interest rates as follows:(金融政策委員会は短期金利を以下の様に決定した。)

a) One-week repo rate (the policy rate) was kept constant at 7 percent, (政策金利である1週間物のレポレートを7％に据え置き)

b) Overnight Interest Rates: Borrowing rate was reduced from 6.25 percent to 5.75 percent, while lending rate was kept constant at 8.75 percent,(翌日物金利である借入金利は6.25％から5.75％に引き下げ。貸出金利は8.75％に据え置き)

c) Late Liquidity Window Interest Rates (between 4:00 p.m. – 5:00 p.m.): Borrowing rate was reduced from 2.25 percent to 1.75 percent, while lending rate was kept at 11.75 percent,,(午後4時～5時の間に実行される終盤流動性ウィンドウの金利について、借入金利は2.25％から1.75％に引き下げ。また、同貸出金利は11.75％に据え置き。)

d) The interest rate on borrowing facilities provided for primary dealers via repo transactions was kept constant at 7.75 percent.(レポを通じたプライマリーディーラーに対する貸出しファシリティによる金利はに据え置き。)

Recent data releases suggest that economic activity continues to recover. Uncertainties regarding external demand persist, while domestic demand displays a relatively stronger outlook. It would take a while before industrial capacity utilization rates return to their pre-crisis levels. Although employment conditions continue to improve, unemployment rates remain at high levels. It is expected that inflation would be on a declining path in the forthcoming period, while core inflation would remain consistent with the medium-term targets.(最近発表されたデータを見ると、経済活動は回復を続けている。国内需要は比較的強い見通しだが、海外需要による不確実性は粘り強い。産業の稼働率が危機以前の水準に戻るには暫く時間がかかるだろう。雇用状況は改善が続いているが、失業率は高水準のままだ。コアの物価水準は中期的な目標に一致した状況だが、今後インフレは低下することが予想される。)

In light of these assessments, the Committee has reiterated that it would be necessary to maintain policy rates at current levels for some time, and to keep them at low levels for a long period. On the other hand, in order to enhance the efficient functioning of the Turkish lira market, the Committee has decided to reduce the borrowing rates by 50 basis points.(この様な動向より、金融政策委員会は暫くの間、現在の政策金利水準を維持し、長期的に低い水準に据え置く必要があることを繰り返す。他方、トルコリラ市場の機能を強化するために、委員会は借入金利(市中金融機関の預入金利)を50ベーシスポイント引き下げることを決定した。)

Expectations of more accommodative monetary policies in developed economies have been leading to a surge in capital flows toward emerging markets. This development, coupled with the relative improvement in the creditworthiness of Turkey, exacerbates the risks related to the divergence between the domestic and external demand. While not yet a significant concern regarding financial stability, the Committee has indicated that these developments support the implementation of the “exit strategy” measures. Therefore, the Committee has indicated that it would be appropriate to proceed with the remaining measures outlined in the exit strategy that were envisaged to be implemented by the end of 2010. Moreover, the Committee has judged that the 3-month repo funding is no longer needed.(先進国の金融政策のより一層の対応期待によって、資本の流れが新興国市場に急激に起きている。このような流れは、トルコの信用市場の比較的改善に向かう動きと相まって、内外需要の間が相違するリスクを悪化させている。金融安定に対してそれほど大きな懸念にはなっていないことから、金融政策委員会はこれらの動向については、出口戦略への改善をサポートするものと判断する。よって、金融政策委員会は、2010年の終わりまでにその出口戦略の中で示されている手段を段階的に実施してゆくことが適切であると示唆する。加えて、金融政策委員会は3ヶ月レポによるファンディングが既に必要ないと判断する。)

It should be emphasized that any new data or information related to the inflation outlook may lead the Committee to revise its stance.(また、インフレ見通しに関連した新たなデータや情報がある場合、政策委員会はその態度を修正することになることを強調する。)

トルコ物価上昇率
前年比 　PPI 　　　CPI
1月　　　 6.30 　 　8.19
2月 　　　6.82 　　10.13
3月 　　　8.58 　 　9.56
4月 　 　10.42　　10.19
5月 　　　9.21 　 　9.10
6月 　　　7.64 　 　8.37
7月 　　　8.24 　 　7.58
8月 　　　9.03 　 　8.33
9月 　　　8.91 　 　9.24

(9月16日-3)トルコがチョッと金融政策を緩和?

トルコの中央銀行は政策金利を据え置いたものの、流動性供給に関わる上下限金利などの引き下げを実施した。トルコ経済については良く見ていないのでわからないから、金融政策発表時に公表された声明文を適当に訳して終わり。

【トルコ共和国中央銀行】
16 September 2010
DECISION OF THE MONETARY POLICY COMMITTEE
Meeting Date: September 16, 2010
http://www.tcmb.gov.tr/yeni/announce/2010/ANO2010-28.pdf

The Monetary Policy Committee (the Committee) has decided to set the short term interest rates as follows:(金融政策委員会は短期金利を以下の様に決定した。)

a) One-week repo rate (the policy rate) was kept constant at 7 percent, (政策金利である1週間物のレポレートを7％に据え置き)

b) Overnight Interest Rates: Borrowing rate was reduced from 6.50 percent to 6.25 percent, while lending rate was reduced from 9 percent to 8.75 percent,(翌日物金利である借入金利は6.5％から6.25％に引き下げ、貸出金利は9.0％から8.75％に引き下げ。)

c) Late Liquidity Window Interest Rates (between 4:00 p.m. – 5:00 p.m.): Borrowing rate was reduced from 2.50 to 2.25 percent, while lending rate was reduced from 12 to 11.75 percent,(午後4時～5時の間に実行される終盤流動性ウィンドウの金利について、借入金利は2.5％から2.25％に引き下げ。また、同貸出金利は12％から11.75％へ引き下げ。)

d) The interest rate on overnight and one-week maturity borrowing facilities provided for primary dealers via repo transactions was reduced from 8 percent to 7.75 percent.(翌日物及び1週間物のレポを通じたプライマリーディーラーに対する貸出しファシリティによる金利は8.0％から7.75％に引き下げ。)

Recent data releases are in line with the outlook presented in the July Inflation Report. Economic activity is on a milder recovery path following a strong growth in the second quarter. Uncertainties regarding external demand persist, while domestic demand displays a relatively stable outlook. Therefore, it would take a while before industrial capacity utilization rates return to their pre-crisis levels. Although employment conditions continue to improve, unemployment rates remain at high levels.(最近発表された経済データは7月の物価レポートで示された見通しに沿うものであった。第2四半期の力強い成長に続き、経済活動は緩やかな回復経路を辿っている。海外需要動向の不透明性がしつこく続く中、国内需要は比較的安定した見通しが示されている。その結果、産業の稼働率が危機以前の水準に戻るには暫く時間がかかるであろう。雇用状況は引き続き改善しているが、失業率は高水準のままだ。)

The Committee has restated that inflation would increase temporarily in the short term before reverting to a declining path starting from the last quarter of the year. Core inflation indicators are expected to remain consistent with the medium-term targets.(金融政策委員会は今年の第4四半期からの下落基調が始まるまで、一時的に物価が上昇することを再度示す。コアの物価上昇は中期的な目標に一致したものが維持されると予想する。)

In light of these developments, the Committee has reiterated that it would be necessary to maintain policy rates at current levels for some time, and to keep them at low levels for a long period. On the other hand, the Committee has assessed that current liquidity conditions are appropriate to implement the second step of the technical rate adjustment mentioned in the “Monetary Policy Exit Strategy” published on April 14, 2010 and decided to change the interest rates as indicated above. Moreover, the Committee has indicated that it would be appropriate to proceed with the measures outlined in the exit strategy that were envisaged to be implemented by the end of 2010.(この様な動向より、金融政策委員会は暫くの間、現在の政策金利水準を維持し、長期的に低い水準に据え置く必要があることを繰り返す。他方、金融政策委員会は、現在の流動性の状況が2010年4月14日に発表した「金融政策の出口戦略」で言及した、技術的な金利の修正の第2段階を実施するのに適切だと精査し、それらに関わる金利を上記に示したとおりに変更することを決定した。それ以上に、金融政策委員会は、2010年の終わりまでにその出口戦略の中で示されている手段を段階的に実施してゆくことが適切であると示唆する。)

It should be emphasized that any new data or information related to the inflation outlook may lead the Committee to revise its stance.(また、インフレ見通しに関連した新たなデータや情報がある場合、政策委員会はその態度を修正することになることを強調する。)

(8月19日-3)トルコ金利据え置き

トルコが金融政策を発表した。サプライズは無しで、政策金利である1週間もののレポレートを7％に据え置き。以下の一部抜粋した金融政策の声明文の拙訳は前回7月15日の文言から殆ど変化無し。なので、前回の文章をそのままコピペしている(今流行りの省エネ)。
【CBRT】
19 August 2010
DECISION OF THE MONETARY POLICY COMMITTEE
Meeting Date: August 19, 2010
http://www.tcmb.gov.tr/yeni/announce/2010/ANO2010-26.pdf

The Monetary Policy Committee (the Committee) has decided to keep one-week repo auction rate (the policy rate) and overnight rates unchanged as follows:(金融政策委員会は政策金利である1週間もののレポレートと、翌日物の金利を以下の様に据え置くことを決定した。)

a) One-week repo rate (the policy rate) at 7 percent,(政策金利である1週間もののレポレートを7％)

b) Overnight Interest Rates: Borrowing rate at 6.50 percent, lending rate at 9 percent,(翌日物の金利で、借入金利を6.5％、貸出金利を9％)

c) Late Liquidity Window Interest Rates (between 4:00 p.m. - 5:00 p.m.): Borrowing rate at 2.50 percent, lending rate at 12 percent,(午後4時～5時の間に実行される終盤流動性ウィンドウの金利について、借入金利は2.5％、貸出金利は12％)

d) The interest rate on overnight and one-week maturity borrowing facilities provided for primary dealers via repo transactions at 8 percent.(翌日物及び1週間物のレポを通じたプライマリーディーラーに対する貸出しファシリティによる金利は8％)

the Committee reiterated that it would (前回はここが"may") be necessary to maintain policy rates at current levels for some time, and to keep them at low levels for a long period.(政策委員会は、政策金利を現在の水準を暫くの間維持し、それらを低水準に長期間継続する必要があるということを繰り返す。)
It should be emphasized that any new data or information related to the inflation outlook may lead the Committee to revise its stance.(また、インフレ見通しに関連した新たなデータや情報がある場合、政策委員会はその態度を修正することになることを強調する。)

(7月15日-2)トルコ金利据置き

トルコが金融政策を発表した。サプライズは無しで、政策金利である1週間もののレポレートを7％に据え置き。以下の一部抜粋した金融政策の声明文の拙訳は前回6月17日の文言から一切変化無し。

【CBRT】
DECISION OF THE MONETARY POLICY COMMITTEE
Meeting Date: July 15, 2010
http://www.tcmb.gov.tr/yeni/announce/2010/ANO2010-21.pdf

The Monetary Policy Committee (the Committee) has decided to keep one-week repo auction rate (the policy rate) and overnight rates unchanged as follows:(金融政策委員会は政策金利である1週間もののレポレートと、翌日物の金利を以下の様に据え置くことを決定した。)

a) One-week repo rate (the policy rate) at 7 percent,(政策金利である1週間もののレポレートを7％)
b) Overnight Interest Rates: Borrowing rate at 6.50 percent, lending rate at 9 percent,(翌日物の金利で、借入金利を6.5％、貸出金利を9％)

c) Late Liquidity Window Interest Rates (between 4:00 p.m. ? 5:00 p.m.): Borrowing rate at 2.50 percent, lending rate at 12 percent,(午後4時～5時の間に実行される終盤流動性ウィンドウの金利について、借入金利は2.5％、貸出金利は12％)

d) The interest rate on overnight and one-week maturity borrowing facilities provided for primary dealers via repo transactions at 8 percent.(翌日物及び1週間物のレポを通じたプライマリーディーラーに対する貸出しファシリティによる金利は8％)

the Committee reiterated that it may be necessary to maintain policy rates at current levels for some time, and to keep them at low levels for a long period.(政策委員会は、政策金利を現在の水準を暫くの間維持し、それらを低水準に長期間継続する必要があるということを繰り返す。)

It should be emphasized that any new data or information related to the inflation outlook may lead the Committee to revise its stance.(また、インフレ見通しに関連した新たなデータや情報がある場合、政策委員会はその態度を修正することになることを強調する。)

(6月17日-2)トルコ中銀

トルコ中銀が政策金利を発表した。前回の政策金利発表から、政策金利を1週間もののレポレートに置き換えているが、特にサプライズは無かった。

DECISION OF THE MONETARY POLICY COMMITTEE
Meeting Date: June 17, 2010
http://www.tcmb.gov.tr/yeni/announce/2010/ANO2010-18.pdf

The Monetary Policy Committee (the Committee) has decided to keep one-week repo auction rate (the policy rate) and overnight rates unchanged as follows:(金融政策委員会は政策金利である1週間もののレポレートと、翌日物の金利を以下の様に据え置くことを決定した。)

a) One-week repo rate (the policy rate) at 7 percent,(政策金利である1週間もののレポレートを7％)

b) Overnight Interest Rates: Borrowing rate at 6.50 percent, lending rate at 9 percent,(翌日物の金利で、借入金利を6.5％、貸出金利を9％)

c) Late Liquidity Window Interest Rates (between 4:00 p.m. – 5:00 p.m.):Borrowing rate at 2.50 percent, lending rate at 12 percent,(午後4時～5時の間に実行される終盤流動性ウィンドウの金利について、借入金利は2.5％、貸出金利は12％)

d) The interest rate on overnight and one-week maturity borrowing facilities provided for primary dealers via repo transactions at 8 percent.(翌日物及び1週間物のレポを通じたプライマリーディーラーに対する貸出しファシリティによる金利は8％)

the Committee reiterated that it may be necessary to maintain policy rates at current levels for some time, and to keep them at low levels for a long period.(政策委員会は、政策金利を現在の水準を暫くの間維持し、それらを低水準に長期間継続する必要があるということを繰り返す。)

It should be emphasized that any new data or information related to the inflation outlook may lead the Committee to revise its stance.(また、インフレ見通しに関連した新たなデータや情報がある場合、政策委員会はその態度を修正することになることを強調する。)

(2月16日-2)トルコ中銀金利据え置き

トルコ中銀が金融政策を発表した。トルコ中銀の発表はいつも1枚物で簡潔で良い。決定内容は前回と変更無し。

DECISION OF THE MONETARY POLICY COMMITTEE
Meeting Date: February 16, 2010
http://www.tcmb.gov.tr/yeni/announce/2010/ANO2010-05.pdf

The Monetary Policy Committee (The Committee) has decided to keep policy rates unchanged as follows:(金融政策委員会は、下記の様に政策金利の据え置きを決定した。)

a) Overnight Interest Rates: Borrowing rate at 6.50 percent, lending rate at 9 percent,(a,翌日物政策金利は、(トルコ中銀の)借入金利が6.5％、貸出金利は9％)

b) Late Liquidity Window Interest Rates (between 4:00 p.m. ? 5:00 p.m.): Borrowing rate at 2.50 percent, lending rate at 12 percent,(b,夕刻(午後4時から5時)の流動性窓口の金利は、借入金利が2.5％、貸出金利が12.0％)

c) The interest rate on overnight and one-week maturity borrowing facilities provided for primary dealers via repo transactions at 8 percent.(c,プライマリーディーラーに対してレポを通じで供給される翌日物及び1週間物の金利は8％)

文章を見ると、経済状況は緩やかに良くなっており、雇用は改善しているが失業率の水準は高いまま。また、税率の変更や生鮮食品の上昇によって、2月に物価が急激に上昇し、インフレ目標を暫く超えるだろうと述べている。ただ、コア物価は年央まで上昇するかもしれないが、その後は政策目標を下回り、下落基調にあるとも述べている。そういった諸々の判断の結果、

the Committee has reemphasized that it would be necessary to keep policy rates at low levels for a long period of time.(政策委員会は政策金利を長期に低位に据え置くことが必要だと再度強調する。)It should be emphasized that any new data or information related to the inflation outlook may lead the Committee to revise its stance.(さらに強調すべきは、物価見通しに関連した新たなデータや情報が得られたなら、政策委員会はそのスタンスを修正する、)

とのこと。政策判断の自由度を保ちつつ、当面は政策金利の据え置きが続くだろうと考えられる。